本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙(lóng)指数(shù)周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空(kōng)间不大(dà一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸)

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能否(一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸fǒu)维持一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大(dà)。

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