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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情(qíng)况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无(wú)效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的(de)重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国(guó)银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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