当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内(nèi)持续(xù)去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故五(wǔ)主要机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力(l东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故ì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利(lì)息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报(bào)告(gào)发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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