当前(qián)，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖(乌鲁木齐海拔多少米高xiù)时发出(chū)了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部(bù)门(mén)去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去(qù)库(kù)的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期(qī)，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不(bù)具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业乌鲁木齐海拔多少米高内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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