近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为(w虚虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么部是什么意思，复数的实部和虚部是什么èi)暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日(r虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么ì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复(fù)发酵(jiào)后，市(shì)场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)，而焦价(jià)连(lián)跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的(de)概率较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游(yóu)钢(gāng)材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化(huà)利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存(cún)的(de)压力。基于(yú)此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平(píng)，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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