5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片E足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务TF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新的(de)需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云(yún)管(guǎn)端(duān)各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际(jì)变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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