A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司(sī)的(de)基本(běn)面除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗g>。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗(wèi)什(shén)么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数(shù)字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵营。