如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌(dí)发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人士开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到(dào)的(de)，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美(měi)国(guó)投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男(nán)依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第(dì)三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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