国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的官(guān)员正在(zà阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊i)与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该(gāi)行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来(lái)一(yī)直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测(cè)试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的(de)要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基(jī)础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信用危机的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(ch阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊ǔ)货币(bì)政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的(de)压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策(cè)思(sī)路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际(jì)利率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基(jī)本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务上(shàng)限问题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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