北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进(jìn)行了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于(yú)他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的行业华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有关部(bù)门积极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来(lái)趋势(shì)会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正(zhèng)确(què)的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式(shì)，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成(chéng)本和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存(cún)在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了(le)非(fēi)常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业(yè)的(de)变革(gé)，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们(men)希(xī)望2030华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在(zài)公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发(fā)的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意(yì)公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年(nián)来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储解(jiě)决不了(le)财政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美(měi)联储，“他们(men)无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚(fá)，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未(wèi)来(lái)的(de)行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错(cuò)的(de)投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够(gòu)取代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公(gōng)司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却(què)是非常严重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持有的(de)超过1000亿美(měi)元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么(me)要(yào)派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利(lì)润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关注的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是(shì)做出(chū)最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未(wèi)来我(wǒ)们还(hái)需要(yào)更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国(guó)家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同(tóng)时对(duì)股东(dōng)和公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购(gòu)来(lái)提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事(shì)情对于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量(liàng)入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定(dìng)不要(yào)把自己的(de)命运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资(zī)上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下(xià)一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊(xùn)看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多(duō)第(dì)300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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