尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yó中国飞机事故率是多少u)计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动(dòng中国飞机事故率是多少)是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光(guāng)模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(d中国飞机事故率是多少ié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的(de)智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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