5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只投资(zī)港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益(yì)告负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此(cǐ)表示(shì)，港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本(běn)面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一(yī)定的(de)投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额(é)再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么(shàng)699.71亿份的(de)高位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场规模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科(kē)技(jì)指数在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏(piān)好形(xíng)成(chéng)扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部(bù)分内地互联网以及(jí)新经济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份日(rì)本正式出台了制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们(men)确实看到由(yóu)于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国(guó)内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内(nèi)经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次(cì)，从(cóng)资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向(xiàng)上(shàng)，美(m胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么ěi)国经济(jì)进入衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的状态变化(huà)还(hái)是需要更长时(shí)间，但大概率还是会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和(hé)港股(gǔ)的大(dà)幅波(bō)动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策变(biàn)化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有(yǒu)机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前(qián)的低估(gū)值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调(diào)较多(duō)的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以(yǐ)及消费(fèi)复苏(sū)或者(zhě)更(gèng)能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的(de)细分赛(sài)道(dào)，或许更符(fú)合未来市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的(de)表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或(huò)利好科技相(xiāng)关(guān)细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新药是国内(nèi)医药(yào)领域长期具备相对优(yōu)势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多(duō)更先进(jìn)的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值值(zhí)得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前(qián)我国经济总(zǒng)量数据(jù)回(huí)暖(nuǎn)，国(guó)内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展(zhǎn)的(de)确(què)定性增强(qiáng)，居民(mín)可支配(pèi)收入(rù)增加(jiā)，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经(jīng)济数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动(dòng)性(xìng)持续承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济(jì)恢复(fù)比预期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更快这二(èr)者中任(rèn)一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可(kě)以先(xiān)重(zhòng)点(diǎn)关注运(yùn)营(yíng)商等高股息资产，而(ér)随着市场预期更(gèng)进(jìn)一(yī)步(bù)强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩(jì)差(chà)异很大(dà)，建议(yì)更多(duō)关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度(dù)来(lái)看，当下(xià)港股(gǔ)市场具备一定的(de)投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他们(men)认为国(guó)内经(jīng)济的复苏(sū)节(jié)奏可(kě)能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市(shì)场已经(jīng)price in经济复(fù)苏(sū)较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的(de)预期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也(yě)会逐步上(shàng)修。而(ér)从流(liú)动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概(gài)率(lǜ)事件，预(yù)计(jì)人民(mín)币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期(qī)受益于(yú)国内经济(jì)复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特(tè)性，海外(wài)投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢(féng)低布(bù)局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式(shì)投资于(yú)港股市场。

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