自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金(jīn)中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需(xū)要(yào)大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会(huì)时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和(hé)去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得(dé)投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行业(yè)和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就是(shì)这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不(bù)是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可(kě)观(guān)的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务(wù)数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源、汽(qì)车等(děng)为代(dài)表(biǎo)的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能(néng)是高端制造业(yè)相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持(chí)仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了(le)难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机(jī)会，也非(fēi)常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新(xīn)经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但也让投资(zī)者(zhě)担心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和(hé)部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业(yè)则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基(jī)本(běn)面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全(quán)新(xīn)的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们(men)当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获(huò)得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据(jù)”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季(jì)度退出富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年(nián)后(hòu)，一(yī)季(jì)度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长(zh大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗ǎng)的(de)时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期回报水平(píng)的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预(yù)测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集(jí)中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来(lái)的资(zī)本(běn)市场收(shōu)益是(shì)成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗预(yù)期(qī)变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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