核心观点:在(zài)当前(qián)经济恢复的不确定性下，高股息策(cè)略有望以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健，分(fēn)红率高而稳定(dìng)，估(gū)值处于历(lì)史(shǐ)低位，银(yín)行板块将成为高股息策略的理(lǐ)想增配板块苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是(shì)以股息率为投资要(yào)素，选择股息率(lǜ)较高的(de)股(gǔ)票并(bìng)长期持有的(de)投资策略。高(gāo)股息(xī)率一(yī)方面(miàn)意味(wèi)着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投(tóu)资者(zhě)每年可以获得较(jiào)高的(de)股(gǔ)利收(shōu)入作为绝对收益(yì)，另一方面(miàn)意味着(zhe)公司估(gū)值较低(dī)，因此具备一定的安全边际，而且投资(zī)的成(chéng)本相对较(jiào)低，长(zhǎng)期持有还(hái)可以节税。从历史表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，高(gāo)股息(xī)策略的(de)安全性较(jiào)高(gāo)，在(zài)市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观(guān)经济的角度(dù)来看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不(bù)确定性；从大(dà)类(lèi)资产(chǎn)的(de)投资(zī)收益(yì)来(lái)看(kàn)，目(mù)前可投资的(de)资产不多，收益(yì)率在下行(xíng)。因(yīn)此以银行(xíng)板块(kuài)为(wèi)代表的高股息(xī)策略(lüè)有望取(qǔ)得相对不(bù)错(cuò)的(de)收(shōu)益。

　　高股息率想要取得(dé)较(jiào)好的收益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子部分(fēn)也就是股息端需要(yào)有一贯较高而(ér)且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提(tí)就是(shì)行业基本面(miàn)需要(yào)稳定(dìng)；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低，因此安全边际比(bǐ)较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一定的(de)成长(zhǎng)性，股价有进一步提(tí)升的(de)可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块恰好满足(zú)以上条件苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字：1）上市银行过去三年(nián)的现金分(fēn)红率整体(tǐ)都在24％以(yǐ)上，其中大行(xíng)最高，其次是股份行(xíng)和城(chéng)商(shāng)行，农(nóng)商行相对低(dī)一(yī)些。2）银行高分红的背后(hòu)也离(lí)不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市(shì)银行整体(tǐ)营(yíng)收同比+0.6％，在(zài)一季度集中(zhōng)迎来(lái)资产(chǎn)重定(dìng)价的情况下(xià)能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增(zēng)速高于营收，拨备(bèi)与税收(shōu)优(yōu)惠共同贡献利润释放。预(yù)计随(suí)着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，而(ér)中小银行存款利率的下(xià)行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本有望(wàng)进一步下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资(zī)产质量(liàng)方面银(yín)行(xíng)板块处于历史较优水平，上市银行不(bù)良(liáng)率继续环比下降，基(jī)本处在2014年(nián)来历史低(dī)位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的(de)高位。3）目前(qián)银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在(zài)的历(lì)史(shǐ)数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因(yīn)此银行(xíng)板块的配(pèi)置(zhì)安全边(biān)际和性价比较好，作为低且稳定(d苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字ìng)的分母(mǔ)也保证(zhèng)了(le)其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含(hán)量”比较高的板块，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国(guó)资持股(gǔ)比例和今年(nián)以来(lái)的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望(wàng)为投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的附加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提(tí)示(shì)事件：经济下(xià)滑超(chāo)预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券(quàn)研(yán)究(jiū)所研究报(bào)告(gào)：《银(yín)行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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