周一的(de)股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个(gè)交易日市(shì)场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模(mó)式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流(liú)入，“中特(tè)估”长期投资(zī)价值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位(wèi)回调(diào)的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都(dōu)超过11亿(yì)元(yuán)。宽基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍处(chù)于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公(gōng)募股票(piào)权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的(de)空间(jiān)受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒(méi)等调(diào)整下来的(de)行业(yè)，可能会(huì)继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价(jià)值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不及预期(qī)，权重(zhòng)板(bǎn)块回(huí)调带动青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领(lǐng)低(dī)估(gū)值(zhí)央(yāng)企(qǐ)的(de)价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分(fēn)底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和(hé)低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息(xī)水平(píng)等特征，使得(dé)其(qí)估(gū)值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由(yóu)于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧(jù)烈波动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大(dà)金融(róng)当前估值仍(réng)旧处于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的(de)个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出净流出(chū)资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越(yuè)买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出(chū青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么)现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要(yào)求(qiú)，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体机会(huì)值(zhí)得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基(jī)金评价(jià)净流(liú)出的证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异(yì)化(huà)最低结算(suàn)备付(fù)金(jīn)缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净(jìng)利润(rùn)超预(yù)期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回升有望(wàng)将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因(yīn)素影响，预计今年二季(jì)度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望出(chū)台。

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