财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关(guān)的一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和(hé)做(zuò)市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致投票(piào)通过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在(zài)信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新评估(gū)。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不(bù)过这(zhè)部分的损失(shī)将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易(yì)完成(chéng)后(hòu)加入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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