昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然(rán)离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危(wēi)机的(de)信贷环境收紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让利率升到(dào)原(yuán)应(yīng)有(yǒu)的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗美联储下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利(lì)率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话(huà)前所创(chuàng)的两个(gè)月(yuè)来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债(zhài)务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不(bù)了任(rèn)何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的(de)增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继(jì)续加息(xī)

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时(shí)间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的(de)利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我(wǒ)们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的(de)信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可(kě)能(néng)无(wú)需(xū)（继续(xù)）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货(huò)币政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立(lì)场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的(de)效应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不确(què)定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力(lì)观察更多数据和未(wèi)来前景的(de)演变(biàn)，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准确(què)度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提(tí)到的观点(diǎn一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)及(jí)其能(néng)实现的程度也都存(cún)在不确定(dìng)性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期(qī)转弱(ruò)，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者在对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华研究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原因(yīn)并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在于远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出(chū)现(xiàn)较大(dà)跌(diē)幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万(wàn)吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在(zài)一定的(de)影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持(chí)续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师(shī)江文(wén)敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划(huà)于6月(yuè)点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下(xià)持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市(shì)场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在去(qù)库逻(luó)辑下出(chū)现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现(xiàn)大(dà)幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃(lí)正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成本线为大(dà)概率事(shì)件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下(xià)游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单(dān)是否依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源(yuán)的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地(dì)产施(shī)工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产(chǎn)施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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