如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模(mó)已功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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