北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特(tè)和(hé)副(fù)董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异的业(yè)绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不(bù)在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向(xiàng)全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也(yě)不(bù)是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹(píng)果的(de)商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在(zài)一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们通形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们(men)还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解(jiě)决不(bù)可(kě)能(néng)的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年(nián)的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当(dāng)时人口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于(yú)人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然(rán)后将这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们也将我们(men)的目(mù)标进(jìn)行了(le)同步规划(huà)，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即(jí)使联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美(měi)国(guó)公(gōng)众解释为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政问题(tí)，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也(yě)包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可(kě)以有各(gè)种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投(tóu)资了(le)一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们(men)会对货(huò)币失去(qù)信心，他们(men)的(de)行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自(zì)己愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是(shì)否会在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却(què)是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问题(tí)和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时成为一(yī)个(gè)没(méi)有形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的(de)工(gōng)作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理(lǐ)更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的(de)资(zī)产(chǎn)而非负(fù)债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的(de)经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他(tā)们(men)谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需(xū)要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常关注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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