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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提(tí)高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香港及(jí)其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合(hé)人民(mín)银行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用。

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