如果要论(lùn)二季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú抓蚯蚓真的能赚钱吗)。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进抓蚯蚓真的能赚钱吗一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本(běn)股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上抓蚯蚓真的能赚钱吗半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个(gè)世界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前(qián)景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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