公(gōng)募基金交易结算模式再(zài)现创新突破！

　　继过往较为常见的托管(guǎn)人结算(suàn)模式(shì)和券商结(jié)算模式之(zhī)后，一种创新模式(shì)——“类QFII结(jié)算模式(shì)”正在基金行业悄然流(liú)行。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年3月初成立的(de)博道盛兴(xīng)一(yī)年持有(yǒu)期混合是(shì)首(shǒu)只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金，该基金由博道(dào)基金、广发证券、兴业银行(xíng)三方合(hé)作(zuò)推出。目前正在发(fā)行(xíng)的(de)易方达中证软件服(fú)务ETF也(yě)将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易(yì)方达与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业银行合(hé)作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行业各(gè)方目光，据业内人士透露，除了广发证(zhèng)券有落(luò)地的基金产(chǎn)品之(zhī)外，其他券商、基金(jīn)公司(sī)也在(zài)关注研究(jiū)这(zhè)一(yī)新(xīn)的模(mó)式(shì)，也在(zài)摩(mó)拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多(duō)位业(yè)内人士看来，目前基金结算模式迎来新时代(dài)。券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算三类模(mó)式各有优劣(liè)，基金(jīn)管理人可以(yǐ)根据不(bù)同情况，选择不同的结(jié)算(suàn)模式(shì)，最大限度的调动各(gè)方资源，为持有(yǒu)人提供更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地(dì)

　　在(zài)公募基金25年(nián)的历史(shǐ)长河中(zhōng)，托管人结算模式是最早出现也是(shì)最为成熟(shú)的基(jī)金结算(suàn)模式。到了2017年，券(quàn)商结(jié)算模式启动试点，成为基金公司撬动券商资源的有力抓手，之后由试(shì)点转(zhuǎn)常规，发(fā)展迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易结算模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在(zài)行业各(gè)方探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛(shèng)兴一年(nián)持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金。而目前正在发行的易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上(shàng)述两只基金分别由博(bó)道、易方达(dá)两家基金公司与广发证券、兴业银(yín)行合(hé)作发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券(quàn)是率先有(yǒu)落地基金产品的券商，据了(le)解，其他券商也在积极(jí)研究这一新的业务。”一位业内(nèi)人士透(tòu)露。

　　据博道基金介绍，所谓的(de)“类QFII结算(suàn)模(mó)式”是指，公(gōng)募基金参照QFII模式(shì)，通(tōng)过证券公司进行交易(yì)申报，由托管银行进行结算(suàn)，在这(zhè)种模式下，资金存放在托(tuō)管银行的托管账户，无须银证转账(zhàng)到证券公司。这也成为类(lèi)QFII模(mó)式(shì)的(de)与一般券(quàn)结(jié)模式(shì)的最大不同点。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，类(lèi)QFII模式中产品资(zī)金集中存(cún)放在托管(guǎn)银行，在(zài)券商开立的资金账户无需(xū)实际上的银证转账存(cún)入资金，每个交易日基金公司(sī)采用申报交易(yì)额度，使用虚头(tóu)寸资金的(de)方(fāng)式进行场内(nèi)交易，券商根据已(yǐ)申报的交易额度每日滚动计算产品资金账户虚头(tóu)寸资金余额，以实现对产(chǎn)品场内交(jiāo)易额度的(de)前端验资(zī)控(kòng)制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场内交易通过经(jīng)纪(jì)券商(shāng)完成，仍然保留(liú)了原(yuán)先券商交易结(jié)算模式的交易前端(duān)控制、验(yàn)资(zī)验(yàn)券的优点，同时(shí)资金结算由托管行完成(chéng)，解(jiě)决了部(bù)分托(tuō)管行比较关注(zhù)的托管(guǎn)资金归属保管问题，一(yī)定程度(dù)上调(diào)动了托管(guǎn)行的积极(jí)性。

　　在博(bó)时(shí)基金券商业(yè)务部副(fù)总经理王鹤锟(kūn)看来，类(lèi)QFII结算模式(shì)，丰富了公募基金与证券公司结算模式(shì)的选择，更好地满足各(gè)方差异化的需求(qiú)，也(yě)印证了券(quàn)商财(cái)富(fù)管理转型已经进入(rù)更加成熟(shú)和(hé)高速发展阶段 ，多样的结算模式(shì)备选可以(yǐ)有助于降(jiàng)低运营风险 、提升效率，促进公募基金、券(quàn)商渠道、基金投资人(rén)共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可以(yǐ)保证(zhèng)较好运营(yíng)效(xiào)率(lǜ)带来(lái)的优质(zhì)交(jiāo)易体(tǐ)验的(de)同时，兼顾券商(shāng)与(yǔ)基金公司的商业(yè)利益(yì)深(shēn)度(dù)捆(kǔn)绑。随(suí)着“买方投顾业务(wù)，产品工(gōng)具化配置(zhì)”的趋(qū)势逐渐(jiàn)形成，该模(mó)式(shì)将进一步(bù)促进(jìn)，金融机构为(wèi)广大投资(zī)人(rén)提供更多的交易工(gōng)具(jù)选择。”他(tā)进一(yī)步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了(le)现行客(kè)户交(jiāo)易结算资金的(de)三方存管框架，谈及这类模式的创新点，平安基金总(zǒng)结(jié)为三(sān)大方面(miàn)：“一是虚头(tóu)寸：实现虚头寸(cùn)指(zhǐ)令对接，资金无需三方存管；二是交易交(jiāo)收分离：证券公司(sī)对(duì)产品场内交易进行前端(duān)验资验券；三是日终资(zī)金对账(zhàng)：实现证券公(gōng)司与托管人系统(tǒng)对接(jiē)对账(zhàng)。”

　　加强交易前端(du电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊ān)验(yàn)资验券功能(néng)

　　兼顾(gù)与券商渠道的(de)商业模(mó)式创新

　　作为(wèi)一种(zhǒng)新的交易结算模式，投资者对类QFII结算模式还是(shì)比较陌生。相(xiāng)比(bǐ)过往的结算模式，公募基(jī)金采用(yòng)类QFII结算模式(shì)有哪些优劣势(shì)？也是(shì)投资者关(guān)注的问(wèn)题(tí)。

　　博道(dào)基(jī)金站在ETF的角度分析指出，从销售端(duān)上(shàng)看，ETF的(de)募集和日常申购赎回都通过券(quàn)商完(wán)成(chéng)。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资端(duān)业务也(yě)是(shì)通过券商完(wán)成(chéng)，可(kě)以全方位(wèi)的跟券(quàn)商合(hé)作。

　　“类QFII的(de)优点(diǎn)是(shì)证券公司对(duì)产品场内交易(yì)进行前(qián)端验资验(yàn)券(quàn)，可有效(xiào)防控异常交易和超(chāo)买风险。”博道基金(jīn)表示。

　　“对于(yú)公募基金(jīn)管理人而言(yán)，公募类QFII结算模式，较传统托管银(yín)行结算模式，有两方面好处：一(yī)是，加(jiā)强了交易(yì)前端验(yàn)资(zī)验券功能(néng)，优(yōu)化交(jiāo)易(yì)监控(kòng)和头寸透支风险管理；二是(shì)，兼顾了与券商渠道商业模式的创新(xīn)，类(lèi)似与券商结算模式，捆绑了(le)商业利益，有(yǒu)利(lì)于券商代(dài)买市占率的(de)提升。博时基金券(quàn)商(shāng)业(yè)务部副总经理王鹤(hè)锟也谈(tán)了自己的看法。

　　他(tā)进一步分析称(chēng)，“相较券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式(shì)，公募类QFII结算模式(shì)，也有两方面好(hǎo)处(chù)：一是(shì)，无需银(yín)证转账即可调(diào)整场内外资金分布，效率有所提升；二是，简化了(le)开户环(huán)节，免去了三方(fāng)存(cún)管登记确(què)认。”

　　此外，还有基(jī)金人士认为，对于基金管理人(rén)而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式，可以兼顾资(zī)金(jīn)使用效率与风险控制(zhì)两方面(miàn)的(de)需求(qiú)，相？过往(wǎng)的结(jié)算模式体现出了？定优势。相比券商结算模式，类(lèi)QFII结算模式下(xià)无(wú)需银(yín)证转账即可(kě)调整场(chǎng)内外资金分布(bù)，效率有所提升，同时也简化了开户(hù)环节(jié)，免去了三？存管登记确认；而(ér)相比托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模式，类QFII结(jié)算模式下加强了交易前端验(yàn)资验券功能，可优化交易监控和(hé)头(tóu)寸透(tòu)支风(fēng)险管理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为以下几(jǐ)点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式(shì)下，产品(pǐn)资金不是(shì)集中(zhōng)于原来的证券公司资金账(zhàng)户，仍然存放(fàng)在托管行账(zhàng)户，实现的方式是需(xū)要将托管(guǎn)行和(hé)券(quàn)商打通。通(tōng)过(guò)“虚头寸”将(jiāng)托管(guǎn)行和券商打通，免去银(yín)证转(zhuǎn)账的步骤，解决了普通券结模式下(xià)资金(jīn)分(fēn)散管理，资金划拨时间受银证转账(zhàng)时(shí)间(jiān)范围限制的(de)痛点。日(rì)常投资运作(zuò)过(guò)程，减少银证转账资金划拨工作，例如，定(dìng)期费(fèi)用支付、新股新债缴款与银行间(jiān)账户之(zhī)间划拨(bō)等；

　　二是，对比券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式，一(yī)定量(liàng)减少了(le)证券(quàn)资金账户开(kāi)户与银(yín)证(zhèng)关联(lián)挂(guà)钩环节工作；

　　三是，更有电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊利于明确各方职(zhí)责所在，以及(jí)完(wán)善业(yè)务风险(xiǎn)管理。通过交易(yì)交收(shōu)分离(lí)，证(zhèng)券公司前端验资验券可有效防控(kòng)异常交易和(hé)超买(mǎi)风(fēng)险，托管(guǎn)人负责交收；日终资金对账实现证券公司与(yǔ)托(tuō)管人系统(tǒng)对接对账，可(kě)防范资金结算(suàn)风(fēng)险(xiǎn)。

　　平安基(jī)金(jīn)同时也(yě)谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模(mó)式的(de)几点不足(zú)之(zhī)处：一方面(miàn)，类似托管人(rén)结算模式，该(gāi)模式与(yǔ)托管人结(jié)算模(mó)式(shì)一致，对投资组合而言需(xū)按月计算缴纳最低结(jié)算备(bèi)付(fù)金与保证机(jī)制；另一(yī)方面(miàn)，虚头寸机制下(xià)，管(guǎn)理人、托管人与券商三(sān)方(fāng)需每日确立场内/外资金分配比例。取决于投资(zī)组合交易特征(zhēng)，将增加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引头(tóu)部基金公司跟随

　　实现基(jī)金、券商(shāng)、银(yín)行三方共赢

　　从业内观察看(kàn)，不少(shǎo)基金公司对类QFII结算模式(shì)的(de)关(guān)注度较高，也在筹备或启动相(xiāng)应的合作。不过，参与这类业务还涉及系统改造，以及固收、QDII等复(fù)杂(zá)型公(gōng)募产品的限制仍有待解决等问题(tí)，初期或更多是头部基金(jīn)公司参(cān)与。

　　“近期(qī)也在公(gōng)司内部对这一(yī)业务进(jìn)行了探讨，业务操作(zuò)上的障碍并不大。”一家基金(jīn)公司(sī)人士表示(shì)，这类业务具备一定吸引力，相比较托管行(xíng)结算(suàn)模式(shì)和(hé)券(quàn)商结算(suàn)模式，这(zhè)一模(mó)式可以同时(shí)激(jī)发(fā)银(yín)行、券商双方的销售力度，同时在此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存在明显的(de)先发优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍处(chù)于(yú)发(fā)展初期，该模式特点鲜明(míng)。但是(shì)，对于固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍(réng)有待解决，成为主流结(jié)算(suàn)模(mó)式仍不具备条(tiáo)件。展(zhǎn)望未来，预计相关金融机构对该模(mó)式会保持高度关(guān)注，会(huì)成为选择之一。

　　平安(ān)基金相关人士更有(yǒu)信心，认为(wèi)这(zhè)是(shì)一个基金(jīn)、券商、银行三方共赢的(de)模式(shì)，有望成为新(xīn)的行业发展(zhǎn)趋势(shì)。对管理人而言，类QFII结算模式较传(chuán)统券(quàn)结(jié)模式、托管人结算模式均有(yǒu)比较优势；对托管人而言(yán)，产品(pǐn)资(zī)金全(quán)额(é)留存在(zài)托管账户，无需银证转账(zhàng)；对证券公(gōng)司(sī)提高服务(wù)机构客户的能力，也加(jiā)强了公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及不(bù)少系统改造，尤其是托(tuō)管行和券商。博道基金就表示，对基金公(gōng)司来说，总体保留沿用券(quàn)商结算(suàn)模(mó)式下的场内交易前端验(yàn)资验(yàn)券相关流(liú)程和(hé)业务(wù)系统(tǒng)，个别如清算(suàn)模块涉及(jí)一些小改(gǎi)动。但(dàn)券商(shāng)和(hé)托管行的系统改动较大，如(rú)在系统直连、账户管(guǎn)理(lǐ)、场内清(qīng)算、场外清算等(děng)多个(gè)环节需要进行升(shēng)级改造。

　　目前已经(jīng)实(shí)现的模(mó)式来(lái)看，主要是(shì)广发证(zhèng)券、兴业银行、基金公司三方参与。而记(jì)者(zhě)从业(yè)内了解到(dào)，也有(yǒu)一些银行、券商对此也抱(bào)有积(jī)极态(tài)度，愿意布局此(cǐ)类业务(wù)。

　　从单一模式走向三类(lèi)模(mó)式

　　基金行业发展25年以来，结(jié)算(suàn)模(mó)式发生了(le)重要变(biàn)化，从单一模式走向券商结算、银(yín)行结算(suàn)、类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)三类(lèi)模式的时代(dài)。

　　自公募基(jī)金诞生(shēng)起(qǐ)，采(cǎi)取的就是银(yín)行托管(guǎn)人结算模式，到目(mù)前(qián)已25年了，仍然是(shì)目(mù)前(qián)公募基金结算的主流模式。这一模式是，基金管理人租用(yòng)券商的交易席位(wèi)直连(lián)报(bào)盘交易所(suǒ)，托(tuō)管人作为特殊结(jié)算参与人与中国(guó)结算进行资金和证(zhèng)券(quàn)的清算交(jiāo)收(shōu)。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于2019年初(chū)由试点转(zhuǎn)常规(guī)，至今已历(lì)时5年(nián)有余。随着运作(zuò)机制渐稳、结算效率(lǜ)改善(shàn)及券商财富管理业务高速(sù)发展，券结模(mó)式自2021年迎(yíng)来爆发(fā)，根据Wind数(shù)据，2021年全年一共有(yǒu)144只新成立基金采(cǎi)用(yòng)了(le)券结模式。根据中金公(gōng)司统计，截(jié)至(zhì)2023年2月24日，券结(jié)基金数(shù)量与规模分别为616只(zhǐ)和5709亿(yì)元，占据全部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基(jī)金(jīn)2022年开启类(lèi)QFII交易结算模式(shì)，基金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金(jīn)相(xiāng)关人士就表(biǎo)示(shì)，券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式(shì)，每种结算(suàn)模式各有优(yōu)劣，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人可以(yǐ)根据不同(tóng)情况，选择不同的结算(suàn)模(mó)式，最大限度(dù)的调动各方资源，为持有人提供更好的服(fú)务。

　　“随着券结(jié)模式的持续(xù)推行，尤其是(shì)类QFII结算模式的(de)创(chuàng)新(xīn)发(fā)展(zhǎn)，伴(bàn)随着权(quán)益市场行情修复及券商财富管(guǎn)理(lǐ)业务高速发(fā)展，在(zài)主动权(quán)益基金、ETF在内的(de)指数型基金等产(chǎn)品类(lèi)型上，券(quàn)结模式(shì)将(jiāng)有(yǒu)较(jiào)大发展空间。”上述平安基金相关人士表示(shì)。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模式的发(fā)展(zhǎn)。据一位业内人士(shì)表示，现阶段(duàn)券商结(jié)算模式在中小基金(jīn)公司中更(gèng)加普(pǔ)遍。中小基(jī)金相(xiāng)对来说获(huò)得(dé)银行渠(qú)道的营销支持难度较(jiào)大，券结(jié)模(mó)式能有效推动券商和(hé)基金公司的合作关系，有助于中小基金(jīn)新(xīn)产品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上(shàng)述人士也表示，券结模式保有量会(huì)更稳(wěn)定(dìng)一(yī)些，对于(yú)托管(guǎn)行(xíng)有一(yī)个制(zhì)衡的作用。以前是小公(gōng)司为(wèi)主，现在也(yě)有(yǒu)一(yī)些大公(gōng)司陆续开始(shǐ)试(shì)水(shuǐ)，以后会(huì)是一(yī)个(gè)趋(qū)势(shì)。

　　博时基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已经从(cóng)“拼数量”时代进入“拼质量(liàng)”时代：发展的边际(jì)制约因素，也从“投入成本较大(dà)、技术系统探索较困(kùn)难”转变为“产品策略与市场环境及(jí)需求的(de)匹配(pèi)度、业(yè)绩表现与客(kè)户(hù)体验的舒(shū)适度、销售(shòu)服务与渠道陪伴的(de)契合度”。券商结算模式，将(jiāng)基金公司、基金产(chǎn)品与券(quàn)商渠道的(de)中长期利益深度绑定(dìng)；在此模式下，竞(jìng)争格局会发生(shēng)分化(huà)，回(huí)归“买方(fāng)投顾陪(péi)伴模式”的(de)服务本质，”持续提供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公司和证(zhèng)券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊