如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次>

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令(lìng)越来越多(duō)的(de)业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低(dī)回(huí)报(bào)。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持(chí)股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的回购规(guī)模将维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的(de)有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的(de)前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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