在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业(yè)选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金(jīn)经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标基(jī)金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促(cù)使量(liàng)化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业(yè)重回(huí)增长轨道。就连娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星(lián)美(měi)联(lián)储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性股票才(cái)开(kāi)始娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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