财联社记者近(jìn)期(qī)从行业内了解到，信贷(dài)市场需(xū)求低迷持续(xù)之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠(huì)利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接(jiē)近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比(bǐ)那都是放(fàng)不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相关(guān)负责人(rén)对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平(píng)仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其(qí)中86款(kuǎn)为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会(huì)形成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒(dào)挂(guà)的情况的(de)确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映(yìng)实体经(jīng)济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比较低的水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行一季度(dù)金融统(tǒng)计数据发布会上公布的(de)数据显示(shì)，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率水平，并没(méi)有考虑区域(yù)差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金(jīn)充裕的一(yī)线城(chéng)市(shì)利率水平下沉更快，比(bǐ)如(rú)央行(xíng)营(yíng)管(guǎn)部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地(dì)区新发放企业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报(bào)告分(fēn)析认为，一季度的贷款需(xū)求非常(cháng)好，央行今年一季(jì)度(dù)公布的(de)贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最高(gāo)值。但最近贷款需(xū)求有下降(jiàng)趋势，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购(gòu)买票据来填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对(duì)比的是(shì)，一季度理(lǐ)财市场的收益率却(què)在节节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财(cái)公司(sī)存续开(kāi)放式(shì)固(gù)收类理财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占优。普益(yì)标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发(fā)理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行业(yè)人士对(duì)记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷(dài)款利率和理(lǐ)财收(shōu)益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前(qián)非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财联(lián)社记者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益(yì)率超过(guò)银行贷(dài)款利率，可能会给部(bù)分客(kè)户钻(zuān)空子的机会(huì)，从(cóng)银行那里获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入实际经(jīng)营，而是拿(ná)去购买收益率更(gèng)高的(de)理(lǐ)财(cái)产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代(dài)表实际(jì)收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的(de)，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理财(cái)产品(pǐn)向净值化(huà)转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引(yǐn)力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾刚对(duì)财联社记(jì)者表示，理财收益(yì)与金融市(shì)场利(lì)率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市(shì)场利(lì)率快速下行的时容易出(chū)现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期发行的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的收益率会同步下(xià)降。从(cóng)这(zhè)一(yī)个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广州(zhōu)分行负责(zé)人(rén)对(duì)财联社表示，该(gāi)行已经关注到(dào)理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距(jù)过大必(bì)然引发资金(jīn)空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品收益水(shuǐ)平(píng)要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记(jì)者表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产品底层资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用(yòng)等级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的(de)定价理论上要比理(lǐ)财(cái)收益(yì)率高才对。现在(zài)出(chū)现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前的信贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资(zī)金空(kōng)转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为，如(rú)果(guǒ)贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)持续下(xià)行未来(lái)新发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发(fā)的收益率未(wèi)来会下(xià)来(lái)，近期(qī)整体的趋势(shì)也是这样。一些存(cún)量的产品年(nián)化(huà)收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值表现(xiàn)就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推(tuī)动存(cún)款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联社记(jì)者称，当前(qián)贷款端(duān)定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地(dì)区大型城商(shāng)行负(fù)责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净(jìng)息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理财(cái)波(bō)动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出(chū)来(lái)，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为(wèi)，一旦第(dì)二季(jì)度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确认，意味(兰州女人为什么戴头巾wèi)着贷(dài)款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银(yín)行息差水平面临更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季(jì)度显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息(xī)收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成(chéng)本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存(cún)款定价自(zì)律管理的手段包括但(dàn)不(bù)限于以下三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通知存款等创新(xīn)类活(huó)期存款有(yǒu)可能将纳入(rù)自律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政(zhèng)策指引，未来或(huò)将对(duì)这类产品比照活期存款进行规(guī)范(fàn)；其(qí)次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价值(zhí)过(guò)低的(de)“假”结构性存款仍须(xū)规兰州女人为什么戴头巾范(fàn)，后续或(huò)将结构(gòu)性存款的(de)（保底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一步(bù)压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如果(guǒ)全部企业(yè)活(huó)期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均(jūn)水平，则(zé)上(shàng)市银(yín)行企业活(huó)期存款成本(běn)率(lǜ)加(jiā)权(quán)平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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