用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云(yún)服务(wù)转型(xíng)第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市(shì)以(yǐ)来单季最大(dà)亏(kuī)损(sǔn)；2022年(nián)净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以来(lái)连(lián)续(xù)第三年净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公(gōng)司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段(duàn)营收、净利同步(bù)大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市(shì)23年来单(dān)季最大亏损

　　净利(lì)连续(xù)三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度(dù)报告，一季(jì)度(dù)实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单季(jì)最大(dà)亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发(fā)布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最高(gāo)点之后，用友网(wǎng)络连(lián)续第三年(nián)净利下(xià)滑。

　　从股价(jià)来(lái)看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新高之(zhī)后，用(yòng)友网络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用友网络(luò)在股价相对高点(diǎn)进(jìn)行了定增融资。此次定增(zēng)吸引(yǐn)了不少机(jī)构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构(gòu)和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增(zēng)市场颇为活跃的私募(mù)大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市(shì)场(chǎng)预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆(bào)雷(léi)：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此(cǐ)背景下，用友网(wǎng)络的(de)股价从2022年2月(yuè)37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成(chéng)。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持(chí)股(gǔ)数，也(yě)从2022年一季(jì)度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末退出前(qián)十(shí)大(dà)股东(dōng)，在此(cǐ)期间，其(qí)减(jiǎn)持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增(zēng)投资(zī)也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股(gǔ)价大跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服(fú)务企业的(de)会计(jì)电(diàn)算化(huà)，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是(shì)转型云服(fú)务业务，引领中国企业(yè)级服务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进(jìn)入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和(hé)运营全球(qiú)领先的企业(yè)云服(fú)务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了完全基(jī)于互联(lián)网架构(gòu)的企业互联网开(kāi)发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财(cái)务云、人力(lì)云等云(yún)产品得(dé)到逐步发展(zhǎn)，各领(lǐng)域云上线运(yùn)营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及领域服务(wù)快速发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研发和持续(xù)迭代，用(yòng)友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新的发展阶段。

　　从公(gōng)司(sī)业务(wù)占比来看，用友网络云服务转型取(qǔ)得了(le)较大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已(yǐ)成为公司主(zhǔ)要收入来源并继(jì)续(xù)扩大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高(gāo)端(duān)市场份(fèn)额来(lái)看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮书(shū)》显(xiǎn)示(shì)，国(guó)产ERP软件整(zhěng)新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市(shì)占(zhàn)率达到40％。但在(zài)高(gāo)端(duān)ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市场(chǎng)曝出华(huá)为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定(dìng)会(huì)面向外部市(shì)场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反(fǎn)应(yīng)出(chū)市场(chǎng)对(duì)用友在(zài)高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心(xīn)的严(yán)重不(bù)足，也(yě)反应(yīng)了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友(yǒu)网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在同时(shí)逐年(nián)增长(zhǎng)，且增(zēng)幅远(yuǎn)高于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第(dì)二(èr)阶段，即(jí)2020年(nián)至今，其营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎(hū)可以说是踏步不前(qián)，净(jìng)利(lì)润却大幅下(xià)跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络董事(shì)长王(wáng)文京在(zài)2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很大的(de)提升空(kōng)间(jiān)。但从目(mù)前的情况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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