财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近(jìn)两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了(le)上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁(cái)定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年(nián)的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大(dà)量(liàng)此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在(zài)市场上(shàng)炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参(cān)考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场价值(zhí)。各(gè)个区域(yù)的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在本周(zhōu)二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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