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1ma等于多少a，1ua等于多少a 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源(yuán)链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处(chù)于历史平(píng)均水(shuǐ)平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显(xiǎn)著(zhù)高于市场整体，较高的分红(hóng)也(yě)成为其进(jìn)可攻(gōng)、退1ma等于多少a，1ua等于多少a可守的重(zhòng)要支撑。

　　1ma等于多少a，1ua等于多少a>二(èr)、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之二(èr)：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估(gū)”中“一带一路”和运营商(shāng)板(bǎn)块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十(shí)周(zhōu)年之际(jì)，从(cóng)沙伊和(hé)解(jiě)、中俄深(shēn)化(huà)合(hé)作(zuò)联合(hé)声(shēng)明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月(yuè)召开在即的第三届(jiè)“一带一(yī)路”国(guó)际合作高峰(fēng)论(lùn)坛(tán)，“一(yī)带一路”相关利好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关(guān)政策密集(jí)出台。今年国务院改组又新设(shè)国(guó)家(jiā)数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的(de)基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年(nián)宏观(guān)主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时(shí)下游需求基本集中在国内(nèi)市场的方(fāng)向之一(yī)，将充分(fēn)受(shòu)益(yì)于人(rén)民币(bì)升值的(de)宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下(xià)游领域需(xū)求(qiú)预期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行(xíng)业(yè)龙头盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特(tè)估”重(zhòng)点关(guān)注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了(le)能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商等之外，当前我们建议关(guān)注(zhù)机(jī)械（造(zào)船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业作为国家(jiā)重(zhòng)点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来(lái)经历了(le)行业调(diào)整和产(chǎn)能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在(zài)改善：一方面，随着全(quán)球航运市场需求正在增长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮船的订单(dān)大(dà)幅提升(shēng)。另(lìng)一方面(miàn)，国企(qǐ)改革(gé)推动(dòng)造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下(xià)，国(guó)内船舶制造业(yè)已在逐步实(shí)现结(jié)构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一(yī)期间(jiān)各(gè)项数据(jù)恢(huī)复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债属性(xìng)突(tū)出。经济(jì)增(zēng)速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资(zī)产(chǎn)稳健性(xìng)凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块上(shàng)市(shì)公司更加(jiā)注重投资人(rén)回报，多家公司发布股东回报计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给投(tóu)资人带(dài)来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经(jīng)济复苏(sū)大(dà)背景下融资需求回(huí)暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳(wěn)增长。此外，作为业(yè)绩稳定(dìng)且高(gāo)分红(hóng)的板块，当前银行PB估(gū)值(zhí)处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。