近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收(shōu)益(yì)指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)。

　　期(qī)末基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本(běn)市场(chǎng)持续发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后(hòu)一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升温(酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人wēn)影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的(de)流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联(lián)储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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