目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规模基(jī)本和去(qù)年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写道(dào)自己的投(tóu)资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针(zhēn)对(duì)某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个(gè)全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业(yè)的(de)定期报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的(de)行(xíng)业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的(de)调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前(qián)市场的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些span>(tóu)资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的(de)动力(lì)不强，复(fù)苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基(jī)本面驱(qū)动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了(le)部(bù)分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大(dà)的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积(jī)极的(de)研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投(tóu)资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的(de)尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要(yào)一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的(de)预期(qī)回报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概(gài)率能在(zài)未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来(lái)的(de)资本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温(wēn)和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率环境大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业(yè)，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等(děng)发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关(guān)注(zhù)整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多(duō)公(gōng)司(sī)在过去(qù)几年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些