金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交(jiāo)所(suǒ)后，至(zhì)今(jīn)没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股(gǔ)，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之(zhī)一就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴(wú)向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销(xiāo)商的(de)日子(zi)越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广(guǎng)告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元(yuán)人民币(bì)财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业(yè)渠道(dào)重心下移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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