北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在(zài)第一(yī)时(shí)间(jiān)获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在(zài)最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什(shén)么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车(chē)和(hé)买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没(méi)问题的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快(kuài)速(sù)买入(rù)卖(mài)出(chū)台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他(tā)看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善且最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美(měi)国(guó)的(de)芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了(le)亚利桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需(xū)要(yào)高估(gū)就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不(bù)可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司(sī)还会面临来自(zì)世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来(lái)了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的(de)人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改变人(rén)类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们(men)的(de)目标进行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会变(biàn)得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担(dān)的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我(wǒ)们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们(men)会(huì)对货币失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个(gè)原因(yīn)，首先(xiān)是(shì)减少了前(qián)一(yī)年的(de)保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长(zhǎng)足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商(shāng)业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不(bù)是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了(le)一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定(dìng)时(shí)成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚(zhuàn)更多(duō)的(de)钱(qián)，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿(yì)美元的(de)现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继(jì)承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的(de)那(nà)个人。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善(shàn)一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那(nà)么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本(běn)五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

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　　巴菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这(zhè)家(jiā)公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国(guó)家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时对(duì)股东和公(gōng)司(sī)自身(shēn)的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的(de)不同时(shí)期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成(chéng)功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续(xù)的(de)地位？”

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