当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感没(méi)机(jī)会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告(gào)承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感)节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节(jié)性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多(duō)万吨经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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