北(běi)京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链(liàn)中的重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产品很(hěn)难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的(de)事(shì)项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们(men)已(yǐ)经做得非常(cháng)出(chū)色了(le)，为了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会(huì)成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的(de)问(wèn)题。我还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了(le)能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹(píng)果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的(de)价(jià)格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买(mǎi)第二(èr)辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积(jī)电是(shì)世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要(yào)提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自(zì)己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决(jué)不可(kě)能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)动汽车即(jí)将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车(chē)公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福(fú)特(tè)看起来拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的(de)风险，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能(néng)的(de)问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的(de)思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们(men)做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在(zài)已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多(duō)一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多(duō)钱的人会给(gěi)银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二次(cì)世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩(hái)子和其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可(kě)能(néng)会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们(men)未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人(rén)做的一(yī)些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们(men)会(huì)对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的(de)工(gōng)作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次一(yī)季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业(yè)地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更(gèng)多一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原(yuán)因之(zhī)一，是(shì)从(cóng)不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于(yú)那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的(de)钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计(jì)划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的(de)成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一(yī)群(qún)我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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