在(zài)股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破(pò)面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到(dào)期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数(shù)量(liàng)明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金(jīn)来看(kàn)，多数成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试)爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持(chí)续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发(fā)基(jī)金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金(jīn什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试)也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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