调油逻辑(jí)提(tí)振成本价格(gé)，从而能够推升芳烃价格(gé)，去年二季度芳烃市(shì)场的热度之高也正是由这个逻辑主导(dǎo)。然而，今(jīn)年与去年的步调明显(xiǎn)不一。期货日报记者观察到，同为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货(huò)盘面已连续出现(xiàn)了9连跌，从(cóng)走势(shì)上来看，两(liǎng)品(pǐn)种的表现远超市(shì)场(chǎng)预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)持续阴跌(diē)，主要原因在于两(liǎng)方面，一方面(miàn)由于近(jìn)期原油大跌，另(lìng)一方面近期(qī)成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示(shì)，由于欧美(měi)的滞涨格(gé)局(jú)，以及美国的加息预期，需求羸(léi)弱，市场对(duì)于衰退的(de)预期再起。而原油供(gōng)应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前(qián)期缺口(kǒu)后继(jì)续下(xià)行，对于化工特别是与之相关性(准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？xìng)相对较(jiào)强的PTA形(xíng)成(chéng)成本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美国(guó)汽柴(chái)油(yóu)裂差出(chū)现(xiàn)下滑，同时美国(guó)汽油库(kù)存(cún)在(zài)4月份去库速率减缓(huǎn)，使得市场(chǎng)对于美(měi)国调油需求的预(yù)期(qī)边际弱(ruò)化，对于(yú)芳烃(tīng)的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中(zhōng)，记者(zhě)了解到，美国夏油对于辛(xīn)烷值(zhí)的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年(nián)同(tóng)期相比，今年芳烃市场走势(shì)相对偏(piān)弱，且去年调油逻(luó)辑发生的时间在5月发酵(jiào)、6月初达(dá)到顶峰，今年调油逻辑是在(zài)汽油旺(wàng)季到(dào)来之(zhī)前。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货能(néng)化(huà)组(zǔ)组长谢雯表示，发生这一现象的原因更多是(shì)始于(yú)路径(jìng)依(yī)赖，去年极端的调油(yóu)行情使得市场预期今年调(diào)油(yóu)逻辑(jí)发生的(de)概率仍较大(dà)，调油(yóu)商(shāng)提前(qián)准备原料运(yùn)往美国(guó)。

　　在(zài)她(tā)看来，去(qù)年调油逻(luó)辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的(de)调油(yóu)带来(lái)芳(fāng)烃美(měi)亚价(jià)差处于往年(nián)同期高位，但当(dāng)前美湾(wān)芳烃库存较高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与(yǔ)去(qù)年(nián)在(zài)细(xì)节与(yǔ)节奏上又有(yǒu)差异，主要(yào)体现在去年5—6份的(de)行情是“脉(mài)冲式”的，当(dāng)时(shí)市场对于美国高辛烷值调油料(liào)的(de)短缺(quē)没有提(tí)早(zǎo)预期(qī)，导致旺季(jì)来临(lín)后行情一触即发(fā)，而经历(lì)过去年的大幅(fú)波动，随后调(diào)油商对(duì)于今(jīn)年(nián)已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳(fāng)烃的(de)美亚价差一直保(bǎo)持相对高位(wèi)，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造套(tào)利(lì)空间，同时(shí)我们从去年四季度至今韩国出(chū)口美国芳(fāng)烃的数量保持相对(duì)高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修预期，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早(zǎo)并迅速将芳烃估(gū)值打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于(yú)去(qù)年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就处于(yú)高位徘(pái)徊的状态，意味着调油逻(luó)辑(jí)已经(jīng)在(zài)芳(fāng)烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此(cǐ)，华(huá)融融达(dá)期货分(fēn)析师韩冰冰表示，今年和(hé)去年(nián)芳烃走势存在(zài)着节(jié)奏的差异，去年5月份是是(shì)炒作调(diào)油需求的(de)主(zhǔ)要时期，而今年市场提前到3月就开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调油(yóu)逻(luó)辑应(yīng)该不及(jí)去年。“去年受(shòu)俄乌冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美地(dì)区成品油供(gōng)需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润(rùn)非常好，调油逻辑(jí)兴起。而今(jīn)年的问题是欧美经济下行压力较(jiào)大，油品(pǐn)需求面临走弱，从(cóng)盘面也可(kě)以(yǐ)看到，3月份市(shì)场因(yīn)炒作(zuò)调油需求大(dà)幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后(hòu)，油品利润(rùn)却回(huí)落，并拖累形(xíng)成原油的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要(yào)是由于俄乌冲(chōng)突导致原油的出口(kǒu)受限以及疫情影响下(xià)美(měi)国炼(liàn)厂(chǎng)大幅(fú)关停引起的(de)辛烷需求无法匹(pǐ)配，从而导致了(le)美亚(yà)套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料(liào)端(duān)紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂(chǎng)对于调油行情有所准备，整体(tǐ)缺量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　在银河期(qī)货分析师(shī)隋斐看来，二季度(dù)美国出(chū)行旺季下调油需(xū)求(qiú)被赋予(yǔ)期待，然而有(yǒu)了去(qù)年二季度调油需求增加下亚美套利利润可观的(de)经验(yàn)，部(bù)分(fēn)工(gōng)厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周(zhōu)期有(yǒu)所提前(qián)。

　　从今年(nián)韩国运往美国的(de)芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油季(jì)出(chū)口(kǒu)总量的65％偏(piān)上。同时，据了解(jiě)，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合同(tóng)多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调(diào)油(yóu)大概率仍将发生，但(dàn)是整体(tǐ)对于芳烃价格(gé)的提振高度将(jiāng)极大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油(yóu)价波动加剧，近期原油库(kù)存低位回(huí)升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来(lái)需求的不确定和经济可能(néng)衰退的背景下调油需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的局(jú)面在恒(héng)力(lì)石化(huà)和嘉(jiā)通能源两套年产(chǎn)能共500万吨新装(zhuāng)置投(tóu)产和下游(yóu)消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走(zǒu)弱(ruò)；苯乙烯供(gōng)应(yīng)端在4月淄(zī)博俊(jùn)辰50万吨新装(zhuāng)置投(tóu)产下北方低(dī)价货源(yuán)冲击华(huá)东，下游硬(yìng)胶产品利润不佳，成品(pǐn)库存(cún)偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯(xī)主(zhǔ)港库(kù)存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际(jì)弱化，但是现在还没(méi)有真正进入美国(guó)汽油的消(xiāo)费旺(wàng)季，如果5月(yuè)下(xià)旬开(kāi)始(shǐ)美国汽油(yóu)消费走强，预计芳烃估值仍将保(bǎo)持(chí)高位，但是在(zài)当前衰退预期以及(jí)美联储(chǔ)加息背景下，成品油消费的(de)成色(sè)或较(jiào)预(yù)期大打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃(tīng)前期相对(duì)原(yuán)油的价差高点已经看到，调(diào)油逻辑再继续(xù)大幅发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃(tīng)系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身(shēn)的供需基本面(miàn)。

　　“短(duǎn)期来(lái)看，随着主力合约(yuē)换(huàn)月，市场的(de)交易重心转向了2309 合约，在距离(lí)9月(yuè)相对较长的(de)时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基本(běn)面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅(fú)累(lèi)库，成本端(duān)的扰(rǎo)动对 PTA 来说将(准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？jiāng)更加敏感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国(guó)内纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈利之(zhī)外(wài)其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库(kù)力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面临成品库存(cún)偏高和(hé)利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压(yā)力，短期来看价格(gé)向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？