射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频(pín)以外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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