钠(nà)电(diàn)池产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人(rén)遐想的题(tí)材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺(yì)科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套路完(wán)全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传(chuán)艺科(kē)技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产(chǎn)能又该(gāi)如何消化？过(guò)往投(tóu)资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天(tiān)差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如(rú)何(hé)让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电(diàn)池便与锂(lǐ)离子电池同时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较(jiào)低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第(dì)一代钠离子电池(chí)，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带(dài)到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日(rì)中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过(guò)全资子(zi)公司江苏(sū)智纬电子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开(kāi)电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的(de)各(gè)种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项目(mù)中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日(rì)K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价的前车在(zài)前，传艺科技开始有(yǒu)意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价也往往(wǎng)在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半(bàn)年的(de)时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉(diào)头(tóu)向下，无论其如何(hé)发布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反(fǎn)而随(suí)着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于(yú)在2022年6月略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开(kāi)电(diàn)话会并在(zài)《投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活动(dòng)记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电池业(yè)务(wù)未(wèi)来规划、技术水平等涉及(jí)公司经(jīng)营的重大信息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的(de)公告》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技及(jí)公司董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟(wěi)民(mín)、时任(rèn)董秘(mì)许(xǔ)小丽(lì)还(hái)遭深交所(suǒ)通报(bào)批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式(shì)上下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其资(zī)金有限与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前(qián)对交(jiāo)易所回(huí)复函和(hé)2023年度(dù)定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不(bù)止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月(yuè)16日(rì)在公开场合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离(lí)子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨电解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产(chǎn)能(néng)规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄(zhé)几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备(bèi)和印制(zhì)电(diàn)路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和鼠标等(děng)输入类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来公司经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同(tóng)步，上(shàng)市当年公(gōng)司归(guī)母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动(dòng)产生(shēng)的(de)现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资金投(tóu)资(zī)钠电(diàn)，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺(yì)科技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未(wèi)使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目(mù)时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期(qī)产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银(yín)行、农业银行等组成(chéng)的联合银(yín)团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目(mù)。根(gēn)据(jù)最新的调研记(jì)录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银(yín)行已审批通(tōng)过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象发行(xíng)股(gǔ)票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了(le)定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供应(yīng)链(liàn)项目计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产达(dá)效后(hòu)，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电(diàn)项目真(zhēn)如(rú)邹伟民(mín)在近日的演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股价(jià)显示，市场对这个(gè)故事并不再(zài)买账，除(chú)了(le)资(zī)金(jīn)实(shí略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音)力(lì)有限公司外，核心还在(zài)其大(dà)干(gàn)快上后产(chǎn)能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内(nèi)，已纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并(bìng)大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头们(men)不相上下(xià)，但宁德时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客(kè)户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及(jí)电动工具等多(duō)个领域(yù)”“公(gōng)司钠离(lí)子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音(gōng)作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和(hé)订(dìng)单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠电池分(fēn)析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据(jù)则称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能大幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业(yè)产能利用率，钠电池落地的(de)产能中(zhōng)可以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才会有较大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司(sī)实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的(de)背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会(huì)否影响钠电池商业(yè)化进程的(de)讨(tǎo)论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源的供应(yīng)安(ān)全，不太(tài)可能(néng)成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子(zi)电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本(běn)接近(jìn)，目(mù)前三(sān)元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池，高能量(liàng)密(mì)度的也接近三(sān)元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成(chéng)本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目前已经(jīng)和钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价(jià)格大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以下(xià)时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后，规(guī)模量(liàng)产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能(néng)，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产业不(bù)断成熟，钠(nà)离子(zi)电池(chí)的降本空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步(bù)下探(tàn)的(de)可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产(chǎn)业规模(mó)化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密(mì)度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸锂价格(gé)在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后的钠(nà)离子(zi)电(diàn)池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下(xià)时(shí)，钠离子电池在动力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)进程(chéng)。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技(jì)在(zài)投资(zī)上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万(wàn)元投(tóu)向(xiàng)薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变(biàn)更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产(chǎn)项目的(de)实(shí)施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实(shí)施地点变更为重庆市合川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技(jì)变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余(yú)资(zī)金全(quán)部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的(de)建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技(jì)再融资(zī)，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目(mù)中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的(de)地点、资金乃至项目(mù)，直接(jiē)的(de)后(hòu)果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端(duān)印制(zhì)电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年(nián)多(duō)时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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