射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下(xià)半年(nián)触(chù)底回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗，是射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投(tóu)入(rù)；下(xià)游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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