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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(ch绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多ǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多(jìng)外机构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外(wài)投(tóu)资者需(xū)同时申请(qǐng)成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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