财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关(guān)的一(yī)个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的(de)委(wěi)员会一致投票(piào)通(tōng)过了(le)上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考债券（次(cì)级(jí)债）具(jù)有同(tóng)等(děng)地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时(shí)在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)A在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录ne-height: 24px;'>在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录T1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团(tuán)债务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独(dú)立运(yùn)营。

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