在华(huá)尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。<什么是等量关系式，什么是等量关系四年级/p>

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来越多的(de)专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平(píng)。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的起伏)的什么是等量关系式，什么是等量关系四年级相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经(jīng)理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配置(zhì)资产的计(jì)算(suàn)机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市(shì)反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数(shù)据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束(shù)前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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