近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河(hé)北部(bù)分钢(gāng)厂开(kāi)启(qǐ)焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同(tóng)作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原(yuán)因(yīn)是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭(tàn)则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别地区、设备(bèi)区(qū)别而(ér)存在很大(dà)差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续(xù)采(cǎi)取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其(qí)他品(pǐn)种，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎(yì)。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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