美国银行业(yè)危机(jī)持续(xù)！

　　危机(jī)升级，美地区银(yín)行(xíng)大跌

　　美东时间5月(yuè)4日，媒体(tǐ)称，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）在考(kǎo)虑若干选(xuǎn)项，其中包(bāo)括资产(chǎn)出售，可能出(chū)售所有业(yè)务(wù)或部分(fēn)业务(wù)。该行已(yǐ)经为此聘请(qǐng)多家顾问。

　　这(zhè)是继(jì)西太平洋合(hé)众银行（PACW）之后又一家(jiā)地区银行传出考虑可能出售的消息。本周三美股盘后，因媒体称该行考虑包括出售在内的战略选择(zé)，但鲜(xiān)有感兴趣的(de)潜在买家，此后收跌逾(yú)4％的该行(xíng)股(gǔ)价盘后跳水，跌幅(fú)接近50％。

　　周四，西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)发布声明(míng)确认(rèn)了周(zhōu)三的媒体消(xiāo)息，称在(zài)和多(duō)位潜在的投资者商谈，还表示，其核心存款3月以来已经增(zēng)长(zhǎng)，在(zài)第一共和银行被出售(shòu)后，该行并(bìng)未经历(lì)超出正常水(shuǐ)平的存款(kuǎn)流失。

　　但西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)股价继续暴跌，周四早盘曾跌超60％。阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）也(yě)跌超60％，盘中至少熔断暂停交(jiāo)易(yì)九次。

　　阿莱恩斯(sī)西部银行此后表示，关于(yú)该行(xíng)磋(cuō)商出售(shòu)资产等战略选项(xiàng)的媒体报道“绝对(duì)失实(shí)”。此后，该(gāi)行(xíng)股价(jià)跌幅收窄到40％以(yǐ)内。西太(tài)平洋合众银行跌幅收窄到50％以内。

　　另一家让(ràng)地(dì)区银行危机火上浇(jiāo)油的第一(yī)地平线银行（FHN）早盘跌幅曾超过40％。

　　截至美股收盘(pán)，道琼斯(sī)指数下跌(diē)286.30点，跌幅0.86％，报33127.94点；标普500指数下跌30.15点，跌(diē)幅0.74％，报(bào)4060.60点；纳斯(sī)达克(kè)综(zōng)合指数下跌58.93点(diǎn)，跌幅0.49％，报11966.40点(diǎn)。地区性银行股重(zhòng)挫，KBW银行指数收跌3.8％，西太平(píng)洋合众银行收跌50％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行收跌38％，第(dì)一(yī)地平线银行(xíng)收跌33％。

　　当地时间5月4日(rì)，美国参议院银行(xíng)委员(yuán)会就(jiù)近期大型(xíng)银行倒(dào)闭事(shì)件(jiàn)举行听证(zhèng)会。会上，银行监管专家表示(shì)，管理不善是导致破产的主要原(yuán)因。美国商(shāng)会(huì)副主席(xí)托马斯·昆德(dé)曼（Thomas Quaadman）当天(tiān)在听(tīng)证会上(shàng)表示，硅谷银行(xíng)、签名银行(xíng)和第一共和银行有非常独特的(de)商(shāng)业模式，硅谷(gǔ)银行专注于资本密集型的科技(jì)以及生物医学初创(chuàng)企(qǐ)业；第一共和银行集中于财(cái)富(fù)管理；而签名银(yín)行则(zé)有大量(liàng)的(de)数字资产风险(xiǎn)。在听证会上，专(zhuān)家们明确将最近银行倒闭潮归咎于(yú)行政管理不善，同时他们担心(xīn)银(yín)行倒闭会将(jiāng)美(měi)国经济拖入衰退(tuì)。专(zhuān)家和(hé)议(yì)员们也表示，美(měi)联储存在监管失误。

　　据外媒(méi)援引知情人士周四报道，美(měi)国联邦和州政府官(guān)员正在评(píng)估(gū)近几天(tiān)银行股大(dà)幅波动背(bèi)后存在“市场操(cāo)纵(zòng)”的可能性，白宫(gōng)方面也表示将监(jiān)控“健康银行面临的做空压力”。美股地区银行(xíng)股本周大幅(fú)下跌，西(xī)太平洋合众银行累(lèi)跌近70％。根据分析公司Ortex的数据，做空(kōng)者仅在(zài)周四(sì)就通过(guò)做空某些地区银行获利3.789亿美元。消(xiāo)息人士(shì)称，鉴于地区银行基本面强劲且资本充足，近几(jǐ)日(rì)，做空活动增加和股市波(bō)动已(yǐ)引起官(guān)员(yuán)及监管机(jī)构(gòu)越来越多的关注。

　　据盖洛(luò)普民调显示(shì)，在美国银行体系动荡之(zhī)际，近一半的美国人担心他(tā)们在银行或(huò)其他(tā)金融机(jī)构账户上(shàng)的钱的安全。总共(gòng)有48％的美(měi)国成(chéng)年人表示他们担心自(zì)己的(de)钱，其中19％的人为(wèi)“非(fēi)常”担心，29％的(de)人为“比较”担心。这些最新数据(jù)与2008年(nián)雷曼兄弟(dì)破产后不久的数据(jù)相似。当(dāng)时有45％的美国(guó)成年人表(biǎo)示，他们(men)非常或中度担心自己资(zī)金(jīn)的安全(quán)。尽管盖洛普并未在(zài)银行业较为(wèi)平(píng)静的时期(qī)测量过(guò)这一数(shù)据，但(dàn)2008年12月的数据显示，在危机得到解决后，人们对(duì)存款安全(quán)的担(dān)忧略(lüè)有减(jiǎn)少，这表明对存款(kuǎn)安全的(de)高度担忧可(kě)能(néng)并(bìng)非美(měi)国(guó)人的常(cháng)态。

　　俄罗斯两(liǎng)处(chù)石油化(huà)工厂遭无人机袭击(jī)

　　据塔斯社报道，当地(dì)时(shí)间5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，位于俄罗斯罗斯托(tuō)夫州的(de)诺沃沙赫金斯基石化厂遭到一架无人机(jī)袭击，并引发了火灾。据介绍，一架无人(rén)机撞击了该工(gōng)厂的在建厂(chǎng)房间连(lián)廊，随后发生爆(bào)炸并(bìng)引发火灾。

　　塔斯社当天(tiān)还报道(dào)称，另一处位于俄罗斯(sī)克拉斯(sī)诺(nuò)达(dá)尔边疆(jiāng)区的伊(yī)里(lǐ)斯基炼(liàn)油厂(chǎng)也遭无人机袭击，导致一(yī)储油罐发生火灾，总过火面(miàn)积为400平方(fāng)米。

　　两起事件(jiàn)中均(jūn)没有造成人员伤(shāng)亡，火灾目前都已被扑灭。

　　欧洲央行宣(xuān)布加息25个基点(diǎn)

　　当地(dì)时间5月4日，欧洲央(yāng)行召开货币政策(cè)会议(yì)，决定将(jiāng)欧元区三大关键(jiàn)利(lì)率(lǜ)均上调25个基(jī)点。主要再融资利率、边际借贷(dài)利率和存款机制利率从本月10日起分(fēn)别上(shàng)调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲(zhōu)央行(xíng)自去年7月以来已(yǐ)连续(xù)7次(cì)上调饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃关键利率，以(yǐ)期阻止通胀。不过专家(jiā)预(yù)计，要将通胀率降至(zhì)2％的目标还需(xū)要(yào)数年时间。

　　WTI原(yuán)油(yóu)盘中暴跌

　　近日，受(shòu)经济衰退(tuì)担忧压(yā)制(zhì)，外盘(pán)原油大幅下跌(diē)。受外(wài)盘(pán)原油(yóu)大幅(fú)走低带动，内盘原油“五一”假期后跳空低开，较假期前低开43.7元/桶。昨日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如期加息25个(gè)基点至5.00％—5.25％区间，为连续(xù)第10次(cì)加息，本轮已累(lèi)计加息500个基点(diǎn)，这一区(qū)间仅略低(dī)于2008年大衰退前(qián)的(de)利率峰值。

　　截至周四(sì)收盘，WTI原(yuán)油期货(huò)6月合(hé)约(yuē)微跌0.04美元/桶，报68.56美(měi)元，跌幅0.06％，盘中(zhōng)一度跌超7％，触(chù)及(jí)63.64美元/桶(tǒng)的(de)日低，为2021年12月以来的最低水(shuǐ)平；ICE布伦特原(yuán)油7月合约上涨0.17美元/桶，报72.50美元/桶，跌幅0.24％。

　　市场人(rén)士纷纷表示，近期原油暴跌主要受到(dào)宏观避险情绪的影响(xiǎng)，原油(yóu)市(shì)场自身基本面(miàn)变化不大。

　　“近期原(yuán)油的走势更多体现(xiàn)的是金融属性。一方面，美联(lián)储(chǔ)如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，市场(chǎng)对连续(xù)加息对经济造成影响的担(dān)忧加剧；另一(yī)方面，近期(qī)美国再度(dù)出(chū)现破(pò)产银行(xíng)，造(zào)成美国股市下滑，原油作(zuò)为大宗商品代表受到一定冲击。”齐(qí)盛期货(huò)能源化工组组长于芃森说(shuō)。

　　齐盛(shèng)期货原油分析师高健告诉期货日报记者，近期海外宏观集中避(bì)险，主要(yào)还是与美(měi)国银行危机事件有(yǒu)关(guān)。另(lìng)外(wài)，美国(guó)债务上限问题仍未(wèi)解决(jué)，市场担心该问题是另(lìng)一个“雷”。美国白宫(gōng)对此发布的一(yī)份评估文件(jiàn)警告称，如果不提高债务上限，美国(guó)经(jīng)济将面临严重(zhòng)后果，在三种预期情形(xíng)下(xià)，美国经济(jì)都(dōu)将进入衰退(tuì)期。

　　“宏(hóng)观层面再次(cì)进入集(jí)中避险状态(tài)，对股(gǔ)市和商品等风险(xiǎn)资产带来短期情绪(xù)冲击。”高健分析称，目前美国银行问题再次出现，叠加(jiā)债务上限临期风险，宏观(guān)层面的不确定(dìng)性较大，主要风(fēng)险在于当前的宏观避险情(qíng)绪(xù)是否有可能(néng)演化成(chéng)趋(qū)势，即VIX指数是否(fǒu)会由日度级别(bié)演变成周度级别(bié)的拉升行情。如果这种(zhǒng)情况出(chū)现，风险(xiǎn)资产将会出现类似于2008年和2020年的走势。近期市(shì)场的关注点集中在宏观情绪指标的跟踪(zōng)上，重(zhòng)点观察美(měi)股和VIX指数(shù)的进一步动向，侧重留意避(bì)险情绪蔓延的(de)风险。

　　4月(yuè)，美国Markit制(zhì)造业(yè)PMI终值50.2，预期50.4，前(qián)值50.4；服务业(yè)PMI终值(zhí)53.6，预期53.7，前值53.7；综(zōng)合(hé)PMI终(zhōng)值53.4，预期(qī)53.5，前值53.5。海证期货能(néng)化分析师郑梦琦表示(shì)，美国(guó)制造业、服务(wù)业以及综合PMI均低(dī)于预期，显示(shì)在利率上升和通胀居高不下的(de)情况下，美国(guó)经(jīng)济难以(yǐ)获得动能。叠加美国就(jiù)业市场招聘步伐放(fàng)缓，劳动(dòng)力市场逐渐降温，经(jīng)济面临的(de)风险正(zhèng)在上升。而在此次美联储议(yì)息会议上(shàng)，鲍威尔(ěr)发言偏鹰派，称(chēng)美联(lián)储致力于实现(xiàn)2％的通胀目标(biāo)，是(shì)否停止加息取决于数据(jù)。美联储将从(cóng)通胀、就业(yè)、市场风险三方面(miàn)探索货币(bì)政(zhèng)策路径(jìng)，如(rú)果6月(yuè)初之前高利率带(dài)来的风险事件(jiàn)进(jìn)一(yī)步扩大，美联储或将终(zhōng)止(zhǐ)当前紧缩政策，回归宽松。目前(qián)市场(chǎng)的关注(zhù)点在于(yú)美联储是否(fǒu)会在(zài)接下来的议(yì)息会议(yì)中暂停加息，以及降(jiàng)息开启(qǐ)的(de)时间和节奏。

　　值得(dé)注意的是，近期原(yuán)油盘面连(lián)续大跌的情况与3月中旬的走势类似，甚至驱动上(shàng)也有(yǒu)较高的相似(shì)性。高健表示，共同(tóng)点是在银行业危机的背景下，宏观避(bì)险情绪升(shēng)温引发盘面快速下跌。不同点有两个：一是此(cǐ)次宏观避险还有一(yī)部(bù)分(fēn)债务上限(xiàn)的加成；二是当前原油基(jī)本面(miàn)状态要好于3月。综合来看，3月中旬原油(yóu)盘面的走(zǒu)势，对此轮原油大跌(diē)有较高(gāo)的参考性。3月下旬原油止跌回(huí)升，驱动因素是VIX指数短线高位筑顶后回落，盘(pán)面上的表现是连(lián)续收出长下影线。因此，近(jìn)期原油盘面(miàn)也要(yào)重点(diǎn)留意是否会重(zhòng)现以上(shàng)两点变化。

　　于芃森分析称，从(cóng)基本面看，短(duǎn)期原(yuán)油尚不具备持(chí)续大幅(fú)下滑(huá)的基础。本(běn)周美国EIA原油库存减少约505万(wàn)桶，已经连续五(wǔ)周出现大幅减少(shǎo)，而美国即(jí)将进入(rù)夏季(jì)用油高(gāo)峰，市场(chǎng)预期需求(qiú)将会逐步(bù)增加。OPEC+自5月1日起(qǐ)进入“自愿减产”状态，以沙特为首的中(zhōng)东产油国(guó)为稳定(dìng)油价进行着各种努力，虽然实(shí)际落地(dì)情(qíng)况仍需观察(chá)，但(dàn)整体上市(shì)场再度进入供小于需(xū)状(zhuàng)态。

　　展望(wàng)后市，郑梦(mèng)琦表示，随着超卖情(qíng)绪(xù)的(de)逐步释放，原(yuán)油供给端尤其是(shì)OPEC+或(huò)将挺价(jià)，短期油价仍以弱势振荡为主，价(jià)格的突(tū)破上行(xíng)仍需其他利(lì)多因素(sù)指引(yǐn)。

　　高健也认为，目(mù)前原油还是振荡格局(jú)，价格向下(xià)逼近年内低点(diǎn)，短(duǎn)线(xiàn)观察前低的(de)支(zhī)撑力度(dù)。未来能否驱动(dòng)原油破位向下，主要看避(bì)险情(qíng)绪的持续蔓延情况，特别(bié)是VIX指(zhǐ)数能否出现周线(xiàn)级别的行情。除此之(zhī)外，原油暂时(shí)看不到实(shí)质性大(dà)利空。

　　在于(yú)芃森看来，美联储(chǔ)年内(nèi)加息基本全部落(luò)地，后期将(jiāng)不再存在加(jiā)息(xī)对大(dà)宗商品(pǐn)压制的预(yù)期，情绪上将有一定(dìng)缓和。但美(měi)联(lián)储连(lián)续大幅加息后对市场的(de)影响仍需一段(duàn)时间观察，情绪(xù)的底部可能已经出现，但市场的底部仍需要观察。基本面(miàn)上，市(shì)场对经济衰退的担忧仍未(wèi)结束，需求会下降多少也(yě)尚未有明确的定(dìng)论(lùn)，但用油旺季即将(jiāng)到来(lái)，短(duǎn)期内将(jiāng)会支撑油(yóu)价。“综(zōng)合来看(kàn)，目前(qián)原油阶段性底部或(huò)已(yǐ)出(chū)现，将进入一段时间的振荡(dàng)。”

　　成本端拖累沥青大幅(fú)下行

　　受原油下跌(diē)拖(tuō)累，沥青期货假期后首(shǒu)个交易日大(dà)幅下行(xíng)，BU2307合约最大(dà)跌幅(fú)超4％。

　　据郑梦琦介绍，相(xiāng)较(jiào)原油而言，沥(lì)青走势(shì)偏强。美国将(jiāng)与委内瑞拉(lā)石油有(yǒu)关的交(jiāo)易(yì)许可证延长至7月20日(rì)，稀(xī)释(shì)沥青分流至欧(ōu)洲和美国的问题依然存在，沥青原(yuán)料(liào)供应减少，稀释沥(lì)青贴水上涨(zhǎng)，从而减缓了(le)成本(běn)端(duān)原油价(jià)格下跌带来(lái)的(de)冲击。

　　“4月沥青供应持续高位(wèi)，对比往(wǎng)年同(tóng)期数(shù)据，供应提前发力，叠加终端需求未有明(míng)显回暖，沥青(qīng)基(jī)本面有所走弱。”中信建投期(qī)货能化分析师董丹丹表示，进入5月，沥(lì)青供应(yīng)端总(zǒng)计划排产量为285.0万吨(dūn)，环(huán)比下降(jiàng)3.19％，同比增加57.5％，同比增幅明显，但(dàn)原料通关情况对沥青生(shēng)产(chǎn)供应(yīng)造成阶(jiē)段性扰(rǎo)动，部分无配额炼(liàn)厂(chǎng)沥青生产或受影(yǐng)响。

　　截(jié)至5月4日当周，国(guó)内沥青产能利用率为32.1％，环比下(xià)降3.4个(gè)百分点(diǎn)；样本(běn)装(zhuāng)置检(jiǎn)修量(liàng)为77.71万吨，环(huán)比增加(jiā)11.33万吨(dūn)，增幅48.56％；宁波科元(yuán)和广西东(dōng)油恢复沥青(qīng)生(shēng)产，华北(běi)部分地炼维持(chí)停产(chǎn)状态。

　　“整体来看，一(yī)季度受沥(lì)青生(shēng)产利润较好影响，国内沥青装置开(kāi)工率持续(xù)回升，尽管近期(qī)随着利润的(de)压缩，沥青装置检修增加，但当(dāng)前沥(lì)青(qīng)供应仍处于相对偏高水平。”金信(xìn)期货(huò)能化(huà)分析(xī)师(shī)汤剑林称(chēng)，由(yóu)于沥青(qīng)利润(rùn)压缩限制生产(chǎn)积极(jí)性，叠加原料稀释沥青(qīng)短缺(quē)的问题持(chí)续(xù)，5月(yuè)份国内沥青(qīng)供应存(cún)在(zài)收缩预(yù)期，后续关注(zhù)国内炼(liàn)厂(chǎng)排产计(jì)划。

　　需求方面，汤剑林表(biǎo)示，目前刚需仍处于季节(jié)性淡(dàn)季，南(nán)方开始进入(rù)雨(yǔ)季(jì)，需(xū)求回升偏(piān)慢，北(běi)方需求仍没有较好的表(biǎo)现(xiàn)。从下游(yóu)行业(yè)的开(kāi)工(gōng)率看(kàn)，道路(lù)需求表现(xiàn)偏弱，防水需求表现稍好但占比(bǐ)较小(xiǎo)，整体(tǐ)需求一般。5月份基建乐观(guān)预期(qī)仍在，且随着(zhe)气温的回升，道路(lù)施工项目逐渐(jiàn)启动，预计(jì)需求会继续(xù)回升。

　　展(zhǎn)望后市(shì)，他(tā)认为，近期沥青(qīng)价格波动(dòng)的主要逻辑(jí)在于成本端原(yuán)油(yóu)，短期供需端(duān)矛盾并不突出(chū)。OPEC+挺价(jià)难(nán)抵(dǐ)海外风险事(shì)件以(yǐ)及衰退预期的压力(lì)，预计原油仍维持弱势运行。在此背景下(xià)，沥青价格也难(nán)有较强的表现，短期仍跟随原油偏弱运(yùn)行。

　　董丹丹(dān)认为，当下沥青估值处于偏低位(wèi)，炼(liàn)厂生产成本(běn)下移，沥青综(zōng)合加工(gōng)利润(rùn)或将有所增长(zhǎng)。另外，沥(lì)青总体库(kù)存持续累积，但仍(réng)处历史(shǐ)偏低水平，加之天气转暖，下游终端具备施工条件(jiàn)，刚(gāng)需逐渐回(huí)暖。短期沥青(qīng)期价弱势振荡，建议逢低做多裂解(jiě)价差(chà)，中长期需关注沥青(qīng)原料(liào)供(gōng)应(yīng)政策(cè)问题。

　　PTA偏弱(ruò)格(gé)局难改(gǎi)

　　节后首个(gè)交易日，聚酯链跌幅也很明显，PTA盘面大幅下挫，主力合约收盘(pán)大(dà)幅下跌4.54％。PX跌至1011美元/吨(dūn)，较假期(qī)前降5.2％。PTA现货跌至5950元(yuán)/吨，较假期前降3.3％。成本端让利(lì)下，PTA加工差突破670元/吨，处于高(gāo)位。

　　“假期(qī)前PTA价格下跌是PX调油需(xū)求不及预期、PX海外开工(gōng)率上升以及聚酯(zhǐ)开工率下降对(duì)PTA的负饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃反馈造成的(de)。而假(jiǎ)期期间宏观事(shì)件的扰动加大了成本端的跌幅，从而(ér)拖(tuō)累PTA价格。”物产中大期货研究院(yuàn)能化(huà)组组长谢(xiè)雯告诉(sù)记者，由于(yú)PTA期货跌(diē)幅扩大，现货(huò)市(shì)场基差偏(piān)强(qiáng)，聚酯工厂(chǎng)买盘增加。而且，因PX价格下跌，PTA加(jiā)工费改善；PTA价格下(xià)跌，长丝、短纤现(xiàn)金(jīn)流(liú)明显回升，聚酯开工(gōng)率改善，需求负反馈有所缓解。

　　事实上，PX供需偏紧的格(gé)局将慢慢发(fā)生改变(biàn)，PX与(yǔ)石(shí)脑油价差进入压缩(suō)阶段。董丹(dān)丹表示，3—4月(yuè)PX处于检修(xiū)高峰，开工率大幅下滑，5月PX检修装置将逐步(bù)重启，全(quán)亚洲(zhōu)PX的(de)开(kāi)工率将从4月中(zhōng)下旬的(de)低点65％升(shēng)至73％，国(guó)内开(kāi)工(gōng)率(lǜ)将提升10个(gè)百分点。同时，全球汽油裂解价差(chà)开始回落，芳烃调(diào)油(yóu)需求也不再有(yǒu)增量。PX与(yǔ)石脑油(yóu)价差在4月时(shí)高(gāo)达470美元/吨(dūn)，盈亏平衡线为250美元/吨，考虑(lǜ)到年内有(yǒu)三(sān)套(tào)共计820万吨新装置（产能(néng)占国内比重为20％）投产，PX估值将有一(yī)个向下压缩的过程。

　　“值(zhí)得(dé)注意的是，虽然5月新疆中泰、恒力石化等有检修计划，但由于高加工差下装置开工较为积极，实际(jì)检修力度有待观察。而且，亚东(dōng)石化和英力(lì)士重启(qǐ)提负，桐(tóng)昆新(xīn)产能释(shì)放(fàng)，供应有(yǒu)小幅增加预期，叠加聚(jù)酯(zhǐ)负荷降至84.3％附近(jìn)，PTA社会(huì)库(kù)存从180万吨回升至198万吨附近，预(yù)计5月供需(xū)依然偏松(sōng)。”福能(néng)期货能化分析(xī)师(shī)唐咏琦说(shuō)。

　　唐咏(yǒng)琦还表示(shì)，目前来看调(diào)油驱(qū)动稍显不(bù)足，美(měi)国汽(qì)油库存进入4月(yuè)后去化(huà)力度(dù)放缓(huǎn)，甚至出现(xiàn)小幅累积，而(ér)且从年初开始，韩国(guó)就有甲苯(běn)、二甲苯、PX运往美国(guó)，存在提(tí)前备货行为。同时，PXN维(wéi)持在440美(měi)元/吨的偏高水(shuǐ)平，有助(zhù)于(yú)带动部(bù)分装置开(kāi)工，且随着集中检修将进(jìn)入尾声，预计(jì)5月底负荷(hé)或升至74％附近，PX供应将有所恢复。

　　展望后市，谢雯分析称，由于亚洲多套(tào)PX装置检(jiǎn)修期结束，PX开工率回升明显，而国(guó)内部(bù)分(fēn)PX装置负荷处于上升状(zhuàng)态，5月PX货源可能趋于宽松(sōng)。同(tóng)时(shí)，调油需求不及(jí)预期，当前(qián)美湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价(jià)差进一步扩大，PX价(jià)格或有(yǒu)所承压(yā)。PTA在成本拖(tuō)累(lèi)下价(jià)格走势(shì)偏弱(ruò)。后续需关注原油价格(gé)企稳(wěn)情况及(jí)调油逻辑在汽(qì)油需(xū)求旺季是否实质发生(shēng)。若原油价格企(qǐ)稳、调油(yóu)需求再起，在聚酯开工率有改善预期的前提下(xià)，PTA有(yǒu)望出现阶段(duàn)性反弹。

　　董丹丹认为，原油下跌和聚酯端(duān)开(kāi)工下(xià)滑的利空可能会(huì)慢慢发(fā)生改变，例如5月4日国内(nèi)开(kāi)盘后油价已经企稳，5月(yuè)4日当(dāng)周(zhōu)聚酯下(xià)游的(de)织造、加弹开(kāi)工率也出现了(le)周度回升的态势(shì)。最大的利空(kōng)因(yīn)素在于PX与石脑油(yóu)价差的压缩，目前两(liǎng)者价(jià)差仍(réng)高(gāo)达435美元/吨，PX供应增加将导致趋势延续。从(cóng)价格(gé)走(zǒu)势看，也很可(kě)能演(yǎn)绎出PX、PTA近月(yuè)合约跌势开始加快，PTA2309合约(yuē)跌势减缓的走势。

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