大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供(gōng)给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三(sān)重压(yā)力得(dé)到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行(xíng)实(shí)现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我(40kg是多少斤wǒ)国经(jīng)济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足(zú)，经济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发(fā)展仍需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(h40kg是多少斤uī)复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没(méi)有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人(rén)机(jī)试图发动袭(xí)击时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在(zài)合适(shì)的(de)时(shí)间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日(rì)报(bào)道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和(hé)外部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投(tóu)资(zī40kg是多少斤)者对经(jīng)济的预(yù)期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也(yě)将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日(rì)虽受节假期间的(de)事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注(zhù)：医(yī)药、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动(dòng)能的(de)潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全(quán)球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表(biǎo)现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益(yì)市(shì)场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机(jī)和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体(tǐ)是震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年(nián)中(zhōng)的第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边际(jì)变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背(bèi)后我们认(rèn)为(wèi)可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季(jì)节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可(kě)能(néng)已经完成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报(bào)业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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