财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业(yè)估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银(y魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段ín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银(yín)行(魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高(gāo)银行的(de)利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大(dà)金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市(shì)场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单一的(de)，放眼全市(shì)场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段较好，因此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地以(yǐ)过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段