在股市高点成立的(de)主动权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同(tóng)的(de)有关规定(dìng)，公司(sī)旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个(gè)开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售手机话费交了能退吗(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的风手机话费交了能退吗险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模(mó)要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可(kě)能(néng)会(huì)增加错判(pàn)的风(fēng)险，对(duì)获(huò)取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个赛(sài)道，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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