国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银(yín)行(xíng)运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官(guān)员正(zhèng)在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌)来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的(d城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌e)声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人(rén)非营利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国(guó)商务(wù)部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美(měi)联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会后(hòu)的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银(yín)行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对(duì)于目(mù)前金融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会(huì)上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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