国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持(chí)该银(yín)行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员(yuán)未(wèi)能采取有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评为令(lìng)人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(q描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句ián)美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏(piān)好会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布(bù)局(jú)。

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