随着一季报(bào)披(pī)露(lù)完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基(jī)金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金(jīn)配(pèi)置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金经(jīng)理杨(yáng)嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达供给改(gǎi叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》)革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通(tōng)过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方(fāng)达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的(de)提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超(chāo)配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分(fēn)依然保持略(lüè)超(chāo)配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除(chú)了(le)向小(xiǎo)市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计(jì)划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了(le)分(fēn)散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报告(gào)期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季(jì)报(bào)超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基金的(de)超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国(guó)产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成(chéng)长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为(wèi)长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修复是确(què)定性的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策(cè)仍有相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断(duàn)，关注受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的领域(yù)，包括(kuò)地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的(de)基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各个领域(yù)的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节(jié)日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qi叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》án)中国(guó)经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一(yī)季报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具(jù)备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开科(kē)技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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